国内外锡价近期连续触及高点，交易所库存快速上涨，市场交投持续清淡。

LME于今日傍晚公布的数据显示，其当日库存大幅增加605吨（日增幅19.8%）至3,655吨，为自3月底以来的新高。其中香港仓库库存变动最大，增加了475吨。而上周五（12月5日）上期所公布的数据显示，当周锡库存环比增加506吨（8.0%），至6,865吨，为两个月新高。 

今年以来锡价数次快速上行，国内现货价格于11月底突破30万元大关，LME锡现货价格也于12月4日突破4万美元。国内期货于今日（12月10日）再创新高，沪锡主力2601合约在下午近收盘时达324,210元/吨，是自2022年以来的新高点。 

近两年来，供应扰动一直是影响锡价的主要原因。 

刚果（金）东部局势再度动荡引发市场对非洲主要锡矿供应中断的恐慌情绪，导致本轮锡价上涨。但目前该风险有所消退，12月4日，刚果（金）与卢旺达总统在华盛顿正式签署和平协议。 

除刚果（金）之外，印尼出口波动也是今年供应端的主要变量。之前受出口许可证审批延误影响，10月印尼精锡出口量环比大幅下降 45.5%，至2,643 吨，创今年2月以来新低，也是供应受到扰动的一部分。但随着行政流程改善，整体情况有所缓解，截至11月底，印尼两大交易所锡锭成交总量达6,565吨，预计11月出口可恢复至6,500吨以上，显著高于10月水平。

缅甸也是市场持续关注的重点之一。但受雨季导致的水淹问题、高额许可费用压力及运输限制等多重因素影响，佤邦自复产以来的出口量一直不及预期，但整体复产仍在推进当中，据业内人士反馈，11月自缅甸进口实物量或达7,000吨，换算成金属量约1,500吨。 

另外，宏观层面的变化同样对价格走势产生了重要影响。11月29日当周美国初请失业金人数意外下降至三年新低，12月公布的美国11月ADP就业数据远弱于预期，都强化了市场对美联储即将降息的预期。并引发了美元指数的显著下跌。与此同时，全球商品市场受到提振，铜价因供应收紧再创历史新高，带动基本金属板块整体走强，对锡价情绪也形成外溢性支撑。 

SIA最新数据显示，2025年10月全球半导体销售额达到727亿美元，同环比均有增长，延续全年高景气修复趋势。WSTS亦上调未来预期，预计2025年全球半导体市场规模将两位数增长，并有望在2026年进一步扩大。为锡的中长期消费提供了有力支撑，增强市场对未来需求前景的信心。 

然而，虽然宏观情绪改善、市场预期走强，但今年全球终端消费恢复再度受阻。

2025年中国锡需求减缓，新一轮美中贸易冲突升级、房地产行业持续低迷，以及新能源产业因产能过剩而需要进行结构性优化，共同压制了需求。 

中国官方制造业PMI11月制造业景气度虽小幅改善，但已连续八个月位于荣枯线下方。光伏在经历上半年“抢装”后，下半年装机量大幅下滑。6-8月同比均大幅下降。国内家电和消费电子产出仍然低迷，10月大家电产量同比下降2.6%，手机产量同比下降7.5%、环比下降5.0%；计算机整机同比下降13.8%、环比下降21.5%，延续弱势。 

目前市场投机情绪仍主导着价格走势。LME总持仓量也在近两周增长4000手，至59,927手的历史高位，而基金净多头持仓更是达到了5,144手的历史新高。

不断累积的库存、疲弱的终端需求以及创纪录的LME基金仓位使市场面临更高的不确定性。锡价的剧烈波动，显然不利于锡产业链的良性发展。同时，市场参与者仍需保持警惕，密切关注供需基本面和宏观环境的进一步变化。 

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